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(05) 國民年金基金이 株價變動性에 미치는 效果分析

작성부서

등록일

2005

조회수

5613

내용

제목 차례

< 요약 >

I. 서론 1
1. 연구의 배경 1
2. 연구의 목적 3

II. 국내 주식시장 현황 5
1. 기관투자와 주가변동성 5
2. 주가 과다변동성의 원인 6
2.1 외국인 투자 7
2.2 선물시장 도입에 따른 영향 9
2.3 기타 변동성 결정 요인 10
3. 국민연금기금 주식투자 현황 13

III. 주가변동성의 개념 및 측정 19
1. 변동성의 개념 19
2. 변동성 모형 21
2.1 역사적 변동성(historical volatility) 22
2.2 조건부 변동성(conditional volatility) 24
2.3 내재적 변동성(implied volatility) 27
3. 주가변동성의 특징 29

IV. 실증분석 31
1. 이론적 관계 31
2. 거시적 접근: 조건부이분산 모형을 이용한 주가지수 분석 34
2.1 분석 자료 34
2.2 국민연금기금의 주식 투자 행태 37
2.3 GJR-GARCH 모형의 추정 39
2.4 조건부이분산 모형 분석 결과 45
3. 미시적 접근: 역사적변동성을 이용한 기업단위 분석 46
3.1 개별기업 단위의 주가변동성에 관한 기존 연구 47
3.2 분석 자료 49
3.3 기업규모에 따른 보유비중과 변동성 51
3.4 국민연금 보유비중과 개별기업 변동성 간의 인과관계 53
3.5 기업단위 변동성 분석 결과 56
4. 내재변동성을 이용한 Fear index로서의 변동성 57
4.1 VIX 지수 57
4.2 분석 자료 (New VIX Korean version) 59
4.3 New VIX를 이용한 분석 63
4.4 내재변동성 지표 분석 결과 65

V. 결론 및 시사점 67

참고문헌 69

< 부록 >
Appendix 1. 거래금액비율을 이용한 조건부이분산모형 결과 77
Appendix 2. 기업규모와 보유 비중에 대한 기술통계량 80
Appendix 3. 유통주식수를 이용한 기업단위 미시적 분석 85
Appendix 4. VIX 계산의 예시 93