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(04)국민연금기금의적정외부위탁투자비중연구

작성부서

등록일

2004

조회수

6180

내용

목 차

要約

I. 서론 1
1. 연구의 배경과 목적 1
2. 외부위탁투자의 필요성 2
가. 국민연금기금 투자현황 2
나. 외부위탁의 필요성 5

II. 문헌연구 7
1. 펀드의 운용능력과 성과평가 7
가. 국내펀드시장에 대한 연구 8
나. 해외펀드시장에 대한 연구 11
2. 추적오차와 최적 배분 22
가. 추적오차와 적극적 위험(active risk) 22
나. 추적오차와 최적배분 24

III. 국내 위탁투자시장 여건 분석 27
1. 국내 자산운용업계 현황 27
가. 펀드시장 현황 27
나. 펀드 시장의 발전 전망 32
2. 주식 및 채권 펀드 수익률 분석 36
가. 주식형 펀드 36
나. 채권형 펀드 37
3. 외부위탁투자와 직접투자 수익률의 비교분석 39
가. 주식부문 직접투자 41
나. 주식부문 외부위탁투자 45
다. 채권부문 내부운용 64
라. 내부운용과 외부위탁운용의 비교 67
4. 국내 인덱스 펀드에 대한 분석 70

IV. 국내외 연기금의 외부위탁투자 현황 및 시사점 72
1. 국민연금기금의 외부위탁투자 현황 및 시사점 72
가. 외부위탁 투자 현황 72
나. 시사점 및 개선방안 74
2. 해외연기금의 외부위탁투자 현황 및 시사점 76
가. 일반 현황 76
나. 해외연기금의 내부/외부 성과 78

V. 국민연금기금의 적정 위탁투자 비중 도출 80
1. 국민연금기금이 감내(tolerate)할 수 있는 위험 80
가. 수익률관리와 위험관리 80
나. 위험측정치의 선정 84
다. 정보비율과 위험예산 86
2. 허용위험 수준 하에서 최적화모형 88
3. 최적화모형을 통한 운용비율 추정 92
가. 평균-분산모형에 의한 주식과 채권의 자산배분 92
나. 주식부문의 최적화 94
다. 채권부문의 최적화 98
라. 최적 위탁투자 비중의 민감도 분석 99
마. 외부위탁 주식투자 규모증대에 따른 영향 분석 102
바. 추가적인 고려사항 108

VI. 국민연금기금의 외부위탁투자 관리방안 114
1. 외부위탁투자의 취지 114
2. 외부위탁투자에 대한 관리규정 및 의사결정 과정의 검토 115
가. 외부위탁투자에 대한 의사결정 과정의 검토 115
나. 외부위탁투자에 대한 관리규정의 검토 118
3. 외부위탁투자사의 자격 요건 및 선정 과정에 대한 분석 120
가. 외부위탁 방식 120
나. 외부위탁투자사의 자격요건 121
다. 외부위탁투자사의 선정과정에 대한 분석 124
4. 외부위탁투자사의 관리통제 방안 125
가. 외부위탁투자사의 모니터링과 통제 125
나. 외부위탁투자사의 성과평가와 보상 128
다. 외부위탁투자사의 교체 131
라. 거래비용의 관리 133

VII. 결론 141

참고문헌 145

부록 150