목  차

요 약 1

I. 서 론 23

1. 연구배경 및 목적 23

2. 연구범위와 방법 26

II. 선행연구 검토 및 해외연기금 상품자산 투자사례 29

1. 선행연구 검토 29

가. 선행연구 29

나. 선행연구와의 차별성 34

2. 해외연기금 상품자산 투자사례 34

가. 미국 CalPERS 34

나. 네덜란드 ABP(APG) 39

III. 상품시장의 동향과 상품투자의 특성 43

1. 상품시장의 동향 43

가. 상품 지수 43

나. 주요 상품 52

2. 상품투자의 특성 58

가. 상품선물을 통한 투자 58

나. 분산투자 효과 65

다. 인플레이션 헤지 69

라. 상품투자와 환율 74

Ⅳ. 국민연금의 상품투자의 기대효과에 대한 실증분석과 상품투자
방향 77

1. 국민연금의 상품투자의 기대효과에 대한 실증분석 77

가. 국민연금 포트폴리오 분산효과 77

나. 국민연금 인플레이션 헤지효과 91

2. 국민연금의 상품투자 방향 98

가. 상품투자의 기본방향 및 벤치마크 98

나. 위험관리 101

Ⅴ. 결론 및 정책적 시사점 107

참고문헌 113