제목

(04)포트폴리오 보험전략의 성과비교

작성부서

등록일

20040101

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5697

내용

제 목 차 례


요약 1

I. 서론 1

II. 국내 주식시장 및 파생상품시장 현황 4
1. 우리나라 주식시장의 현황 4
1.1 높은 외국인 투자 비중 4
1.2 높은 주가수익률 변동성 6
2. 국내 파생상품 거래 현황 12

III. 국민연금기금의 주식투자 현황 및 과제 15
1. 국민연금기금 현황 15
1.1 국민연금기금 적립금 추이 15
1.2 기금운용 현황 17
2. 국민연금기금의 주식투자 현황 23
2.1 상대적으로 낮은 주식투자 비중 24
2.2 상대적으로 큰 시장지배력 26
2.3 시장 지배적 지위와 주식시장의 변동성 27

IV. 포트폴리오 보험전략 29
1. 포트폴리오 보험의 개요 29
1.1 포트폴리오 보험전략 관련 용어 30
1.1.1 옵션복제전략 30
1.1.2 경로-독립적 전략 31
1.1.3 시간-불변성 32
1.1.4 선형거래 규칙 32
1.1.5 과정-독립적 전략 33
2. 포트폴리오 보험전략의 기초 33
2.1 Black-Scholes-Merton모형 33
2.2 포트폴리오 전략 37
3. 포트폴리오 보험전략의 유형 38
3.1 벤치마크 전략 38
3.1.1 매수보유전략 38
3.1.2 고정혼합비중전략 39
3.2 옵션기반 포트폴리오 보험전략 43
3.2.1 합성풋옵션전략 43
3.2.2 선물을 이용한 합성 풋옵션 전략 47
3.2.3 채권과 부분 포트폴리오 보험을 이용한 합성 48
3.2.4 비선형(non-linear) 합성 49
3.2.5 채권과 콜옵션을 이용한 합성 50
3.3 선형거래규칙 51
3.3.1 고정비율 포트폴리오 보험전략 51
3.3.2 시간불변 포트폴리오 보존전략 56
3.3.3 수익확보 고정비율전략 59
3.3.4 일반화된 CPPI전략으로서의 OBPI전략 59

V. 포트폴리오 보험전략 성과비교 62
1. 주식시장의 기준(baseline) 상황에 대한 가정 62
2. 기준(baseline) 시뮬레이션의 성과비교 64
2.1 고정혼합비중전략 66
2.2 합성풋옵션전략 67
2.3 고정비율 포트폴리오 보험전략 68
2.4 시간불변 포트폴리오 보존전략 68
3. 민감도 분석 72
3.1 표류항에 대한 민감도 분석 72
3.2 주가 수익률의 변동성에 대한 민감도 분석 74
3.3 승수에 대한 민감도 분석 75
3.4 단위 거래비용에 대한 민감도 분석 76

VI. 결론 및 함의 80

References 83