​목   차

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Ⅰ. 국민연금 기금운용 개괄 1

제1절 국민연금의 기금운용 원칙과 방향 4

1. 기금운용목적 4

2. 기금운용원칙 4

제2절 2016년 금융자산 운용계획 5

1. 목표 포트폴리오 및 수익-위험 프로파일 5

2. 자산별 투자허용범위 5

3. 목표초과수익률 및 목표액티브위험 6

4. 전술적 운용방향 6

제3절 기금운용 수익 및 위험평가 7

1. 금융부문 수익률 7

2. 포트폴리오의 초과성과 및 기여도 분석 11

3. 금융부문 수익분해 15

4. 기금운용의 위험평가 19

제4절 기금조성 및 금융포트폴리오 운용현황 23

1. 기금의 조성 23

2. 기금의 투자 현황 25

3. 범주별 투자현황 29

4. 목표비중 대비 실제투자 현황 31

5. 포트폴리오 리밸런싱 현황 31

6. 포트폴리오 위탁운용 실적 36

제5절 요약 및 시사점 36

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Ⅱ. 국내채권부문 평가 45

제1절 2016년 국내채권 운용계획 48

1. 국내채권의 전략적 운용목표 48

2. 국내채권의 전술적 운용방향 48

제2절 수익률 분석 49

1. 총 수익률 49

2. 벤치마크 대비 수익률 51

3. 국내채권 초과수익 분해 52

4. 국내채권 종류별/유형별 수익률 55

제3절 위험분석 58

1. 총 위험 58

2. 위험조정수익률 59

제4절 매매현황 분석 61

제5절 포트폴리오 분석 67

1. 국내채권 투자규모 및 현황 67

2. 종류별 보유현황 69

3. 만기별 보유현황 73

4. 신용등급별 보유현황 74

5. 위탁운용 유형별 보유현황 77

6. 표면이자율 및 만기분포 81

7. 시장대비 보유현황 85

8. 듀레이션 현황 86

제6절 국내채권의 장기성과 89

1. 국내채권시장 동향 89

2. 국내채권 장기 운용성과 90

3. 국내채권 장기 투자현황 92

제7절 단기자금 분석 93

1. 단기자금 투자현황 및 성과 93

제8절 요약 및 시사점 95

Ⅲ. 해외채권부문 평가 103

제1절 2016년 해외채권 운용계획 106

1. 해외채권의 전략적 운용목표 106

2. 해외채권의 전술적 운용방향 106

제2절 수익률 분석 107

1. 총 수익률 107

2. 해외채권 성과요인 109

3. 벤치마크 대비 수익률 110

4. 초과성과 요인분해 113

5. 위탁운용 유형별 수익률 현황 115

제3절 위험분석 117

1. 총 위험 117

2. 해외채권의 시장위험 118

3. 위험조정수익률 119

제4절 포트폴리오 분석 122

1. 해외채권투자 규모 및 현황 122

2. 종류별 보유현황 125

3. 만기별 보유현황 127

4. 신용등급별 보유현황 128

5. 위탁운용 유형별 보유현황 129

6. 해외채권 듀레이션 현황 131

7. 해외채권 지역별/통화별 보유비중 136

제5절 해외채권의 장기성과 139

1. 해외채권시장 동향 139

2. 해외채권 장기 운용성과 140

3. 해외채권 투자현황 143

제6절 외화 단기자금 144

1. 외화 단기자금 투자현황 및 성과 144

제7절 요약 및 시사점 147

Ⅳ. 국내주식부문 평가 153

제1절 2016년 국내주식 운용계획 156

1. 국내주식의 전략적 운용목표 156

2. 국내주식의 전술적 운용방향 156

제2절 수익률 분석 157

1. 2016년도 총 수익률 및 초과수익률 157

2. 수익률 추이 159

3. 세부유형별 수익률 161

4. 수익률 상관관계 분석 165

제3절 수익률 요인 분석 166

1. 국내주식 성과요인 166

2. 국내주식 초과수익 요인분해 167

제4절 위험분석 169

1. 총 위험 169

2. 국내주식의 시장위험 170

3. 위험조정수익률 170

제5절 매매활동 분석 173

1. 매매 동향 173

2. 회전율 분석 175

제6절 포트폴리오 분석 176

1. 국내주식 투자규모 및 현황 176

2. 국내주식 평가금액 증가요인 분석 177

3. 시장대비 투자규모 178

4. 국내주식 규모별 보유현황 180

제7절 장기평가 182

1. 각 부문별 투자 현황 182

2. 유형별(Active/Passive) 투자 현황 182

3. 장기성과 185

4. 매매활동 187

제8절 요약 및 시사점 188

Ⅴ. 해외주식부문 평가 193

제1절 2016년 해외주식 운용계획 196

1. 해외주식의 전략적 운용목표 196

2. 해외주식의 전술적 운용방향 196

제2절 수익률 분석 197

1. 총 수익률 및 초과수익률 197

2. 수익률 추이 200

제3절 수익률 요인 분석 202

1. 수익률 성과요인 202

2. 수익률 요인분해 203

제4절 위험 분석 204

1. 총 위험 204

2. 해외주식의 시장위험 205

3. 위험조정수익률 206

제5절 매매활동 분석 211

1. 해외주식 매매동향 및 회전율 211

제6절 포트폴리오 분석 213

1. 해외주식 투자현황 213

2. 평가금액 증가요인 분석 213

3. 유형별 투자현황 214

4. 지역별/업종별 투자비중 215

제7절 요약 및 시사점 218

Ⅵ. 대체투자부문 평가 221

제1절 2016년 대체투자부문 운용계획 224

1. 대체투자의 전략적 운용목표 224

2. 대체투자의 전술적 운용방향 224

제2절 대체투자 성과분석 225

1. 운용성과 총괄 225

2. 해외 대체투자의 환 효과 230

3. 국내부동산 운용성과 233

4. 국내인프라 운용성과 234

5. 국내기타대체 운용성과 235

6. 해외부동산 운용성과 238

7. 해외인프라 운용성과 239

8. 해외사모투자 운용성과 240

9. 해외헤지펀드 운용성과 241

제3절 대체투자부문 투자현황 242

1. 대체투자 시장 현황 242

2. 포트폴리오 현황 총괄 252

3. 국내부동산 포트폴리오 현황 259

4. 국내인프라 포트폴리오 현황 262

5. 국내기타대체투자 포트폴리오 현황 266

6. 해외부동산 포트폴리오 현황 269

7. 해외인프라 포트폴리오 현황 273

8. 해외사모 포트폴리오 현황 276

9. 헤지펀드 포트폴리오 현황 280

제4절 요약 및 시사점 282

Ⅶ. 2016년도 기금운용 심층분석 285

주제1. 국민연금 기금운용 정책제언의 장기적 이행현황 재점검 287

제1절 논의 배경 287

제2절 기금운용 정책제언 현황 287

1. 기금운용 정책제언 제시 현황 287

2. 정책제언 이행여부에 대한 기금운용위원회의 평가 290

제3절 정책제언의 이행사항에 대한 장기적 재점검 291

1. 이행사항 미흡 정책제언에 대한 재점검 291

2. 이행사항 일부 개선 정책제언에 대한 재점검 303

제4절 시사점 304

주제2. 전략적 자산배분 기준비중 및 리밸런싱 실행현황 점검 315

제1절 논의 배경 315

제2절 SAA기준 비중의 실행현황 분석 315

1. SAA 포트폴리오의 리밸런싱과 SAA기준비중의 개념도입 315

2. SAA 기준비중 산출 317

3. SAA 기준비중의 리밸런싱 방식 318

4. SAA 기준비중의 리밸런싱 실행점검 320

5. SAA 기준비중 리밸런싱 성과분석 323

제3절 시사점 327